八菱同级生国信保荐双高新询价过关
记者发现,两家“高新”的共同点是均选择国信证券为其上市保驾护航。
公告显示,恒大高科确定的发行价为20元/股,对应市盈率30.30倍;蓝科高新公布的发行价为11元/股,对应市盈率34.38倍。
“目前看,发行市盈率在20-30倍更安全”,6月9日,国泰君安一位分析师称。若以此标准,上述询价结果还算乐观。但对国信而言,却是甘苦自知。
其实,恒大高科正处尴尬境地。“保荐机构认为公司的合理估值在每股36.09-39.42元,大大超出预料。”一位参加其路演的券商分析师透露。照此计算,恒大高科的发行市盈率近40倍,远超同期中小板25-30倍估值。
“事实上,我们对这家公司很有兴趣;路演当天去的机构甚至挤满会场,毕竟防磨抗蚀是一个新行业,大家也想了解是否有投资机会。”9日晚间,沪上一基金人士对记者表示,“但价格确实太贵!”
国信提供的参考也未获同行支持。
就合理价格区间看,中原证券给出23.25-27.90元,国都证券建议为20.3-24.3元;较高的平安证券也只是29元,远低于保荐机构的估值下限。
而恒大高科公布20元/股的发行价,则是最低报价。
“我们撰写报告前后,一直与客户和保荐人保持交流,尽管保荐人希望我们能提高点,但基金客户坚持应该更低”,一位券商分析师向记者表示。
让国信聊以慰藉的是,即便按20元/股发行,也将募集4亿元,比招股书计划的2.26亿元募资超募1亿多元。
但是,蓝科高新已无超募可能。根据公告,公司将以11元/股发行,拟发行8000万股,最高募资对应为8.8亿元;而招股意向书称,募投项目所需资金达13.9亿元,两者相差5亿元。
这并非保荐机构本意。
记者获得的资料显示,国信证券建议的新股价值区间为11-15.9元/股,若以上限发行,则足足多募约4亿元。
但如此一来,对应发行市盈率近50倍。“这绝不可能”,一位参加路演的券商分析师干脆表示。
作为参考,国泰君安建议的询价区间为10-11元,而海通证券(600837)也给出了10.4-13元的区间。
“和前两个月相比,机构投资者对待新股已冷淡许多,很多基金客户早已不参加打新。考虑到行情,保荐机构不应一味追求高价。”一家券商研究所负责人建议,“八菱科技的遭遇应属A股特例,但它却是以一种极端方式给新股发行"三高"现象敲了警钟。”
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